2025/10/3(五) 沒人怕關門？美股又創高！川習會月底登場 美中還有戲？【早晨財經速解讀】

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• 部落格好讀版：

三句話總結

• 美國政府關門可能延長，市場因降息預期推升三大指數創新高，不在意非農、CPI 數據延後發布。
• 市場焦點仍在 AI，可由 OpenAI 估值達 5,000 億美元、費半強漲看出；資本、勞動力市場數據已明顯脫鉤。
• 10 月底川習會登場，談判重點為貿易休戰、農產品採購與科技角力，其中海底電纜安全、AI 產業鏈自主是攻防核心。

投資觀點

• 行情劇烈波動時，減少操作，數月後再檢視即可。
• 投資大忌：頻繁換股、空手觀望、追高不熟悉的股票、對熟悉標的猶豫不決。
• 長期來看，人生、投資都有週期，重點是讓每一次的低潮都比上一次高，形成「底底高」的趨勢。
• 牛市中的好股票常具備高本益比、高基期。

書籍導讀

• 《晶片戰爭》，改版新增章節，解讀 AI 時代的半導體角力、台灣的關鍵地位。
• 封面以最大的台灣國旗，凸顯台積電在其中的重要地位。
• 台灣半導體產業的成功，歸功於政府支持、張忠謀等海歸人才、技術授權。

中國市場

美中貿易談判 (川習會)

• 川習會將於 10 月底 - 11 月初，在韓國 IAPEC 峰會期間舉行。
• 美國財政部長透露，美中貿易休戰日為 11/10。
• 談判重點：農產品採購 (尤其大豆)、考慮重談 2020 年的第一階段協定。
  • 大豆：過去十年，巴西已取代美國，成為中國最大的大豆供應國。
• 川習會談判中，中方可能將台獨議題的表態視為重點。
• 2023 年 2、3 月：台灣海底電纜因中國籍貨輪拋錨斷線，船長遭判刑 3 年。
  • 此為台灣首次針對中國蓄意破壞台灣電纜判刑。
  • 台灣每年約有 7、8 起海纜事故，北京稱為意外，但外界懷疑蓄意破壞。

AI 晶片與技術競賽

• 中國是少數在美國之外，擁有從晶片到大模型全產業鏈的國家，並以舉國體制發展 AI。
  • 中國 AI 生態系 (阿里、百度、騰訊、華為) 基本可自給自足。
• 儘管中國力推本土晶片，輝達在 AI 加速器市場仍以 54.4% 市占率居冠。
  • 華為 27.9%、AMD 3.9%。
• 中國 AI 模型分數：2024 年初約 1,100 分，與美國 (> 1,200 分) 的差距縮小，技術相當，主要差異在使用者體驗。

電動車市場

• 中國汽車品牌在歐洲市占率迅速提升。
• 2024/08：中國品牌已拿下歐洲混合動力市場 9.8% 的市占率。
• 比亞迪在歐洲的電動車掛牌數年增 114%。

美國市場

美股 (10/02 ET)

• 道瓊 +0.17% (46,519)、標普 +0.06% (6,715)、納指 +0.39% (22,844)、費半 +1.94% (6,626)
  • 三大指數 (道瓊、標普、納指) 同步續創歷史新高。
• 費半：自 4 月以來，從 3,000 多點漲至 6,000 多點，近乎翻倍，每次大跌皆為買點。
• AI 熱潮使晶片股市值單日增長約 2,000 億美元，半導體板塊漲勢亮眼。
  • 自 4 月以來，半導體指數平均漲幅 70-80%，全年 +40%。
• 資料中心建制量已超過辦公室，電力設備投資持續攀升。
  • 2025 年電力需求快速衝高，恐導致美國家庭平均電價上漲 110%。

政府關門影響

• 政府關門引發市場更多降息預期。
• Polymarket 民調：預期本次關門時間可能延長至 10/15 後 (約 2-3 週)。
• 多數選民將關門責任歸咎於川普、共和黨，整體輿論不利於共和黨。
• 川普將把聯邦預算刪減視為永久措施，並將責任推給民主黨，稱其被迫精簡政府。
• 政府關門導致勞工統計局 (BLS) 延後公布週五的非農就業數據。
  • 市場被迫依賴小非農等私人數據，但其準確性有限，恐造成統計失真。
  • 9、10 月 CPI 通膨數據也有可能失真：聯準會可能被迫依靠揣測進行政策判斷。
• 最高法院裁定川普無法立即解職聯準會理事麗莎庫克，捍衛了央行獨立性。

AI 巨頭與估值

• 市場估值與資金持續集中於 OpenAI、SpaceX 等大型 AI 股。
• OpenAI 估值已推升至 5,000 億美元，成為全球最有價值的新創企業，超越馬斯克的 SpaceX (4,000 億美元)。
• 為應對青少年輕生事件，OpenAI 推出 ChatGPT 家長監控功能。
  • 此功能允許父母限制使用，並在偵測到心理困境時發出警示。

股市與勞動市場脫鉤

• 過去職位空缺數通常與股市 (標普 500) 同步變動。
• 但自 2022 年底 ChatGPT 發布以來，標普 500 持續創高，職位空缺數卻一路下滑。
  • 這可能反映 AI 提高了總生產力，使經濟增長不再完全依賴傳統就業數據。
• 資本市場漲勢不再依賴勞動力市場，AI 驅動的生產力提升是核心，即使失業上升，GDP 仍可能成長。

Tesla (TSLA)

• 特斯拉 Q3 交車量達 49.7 萬輛，年增 7.4%，優於市場預期的 43 萬輛。
• 交車量上升原因：中國市場銷售較好 + 美國 9 月底結束的電動車補貼，產生搶跑效應。
• 儘管交車量亮麗，但市場解讀為「期待過高」並對需求存疑，後續股價承壓。
  • 市場對 Q4 - 明年 Q1 電動車需求仍抱持疑慮。
• 特斯拉因其終端實體 AI 佈局 (自駕車、Optimus 機器人)，成為七大科技巨頭中本益比最高者。

Meta

• Meta 宣布將利用 使用者與 Meta AI 的互動內容，進行 個人化廣告、內容推薦。
  • 此舉將自 12/16 起實施。
  • 資訊收集不含端對端加密、Messenger 訊息，但包含用戶向 Meta AI 提出的問題。
• CoreWeave、Meta：簽署 142 億美元合約，凸顯 AI 算力需求持續高漲。
  • 協議將持續至 2031 年底，可選擇延長至 2032 年。
  • Meta 將藉此合作取得輝達最新的 GB300 系統。

皓哥笑話

16:20 關燈閉眼

• 一對很扯的夫妻，老婆發現老公是 gay，而且還他們還生了小孩
• 主持人楊帆就問那男的：「哎，你是同性戀，為什麼還可以跟自己的太太行房生小孩？」
• 那男的說：「關燈閉眼一下就過了嘛。」
• 所以，有時候我們遇到這種大行情的波動，真的有時候不管大漲還是大跌哦，也許不要採取太多的動作哈。

17:05 最忌諱的幾件事

• 投資最忌諱的其實就那幾件事情：
  • 抱著部位翻來覆去，空手觀看也不敢進場，
  • 不熟的股票天天追高，熟悉的股票又下不了手。
• 對人生最忌諱的幾件事：
  • 窮的沒辦法做壞事，熟的沒辦法做情侶，
  • 餓的不知道吃什麼，睏的就是睡不著，
  • 大的放不太進去，小的又沒什麼感覺，
  • 想死又沒有勇氣，想活又不爭氣。
• 所以人生就是如此，那很多事情你遇到，那你不如你先閉著眼睛過去就算了。

23:36 好男人

• 好股票其實在牛市，本益比和基期都是高的，
• 就跟好男人在市場上通常是不流通的。
• 因為好男人是這樣的，
• 他最多就談一個女朋友、談兩個女朋友，談好了就不分手了嘛，
• 所以市場上流通的通常都是渣男，這就造成了這個世界上好像沒什麼好男人的景象。
• 因為會流通的嘛，這叫次級市場，
• 檸檬車市場、二手車市場一樣，
• 那這市場上一直流通、一直流通，你一直常見到的那當然就是渣男嘛。
• 好，所以喔，好股票本來都是高級企業，那一樣，好男人在市場上是不流通的。

節目金句

• 「投資最忌諱的其實就那幾件事情：抱著部位翻來覆去、空手觀看也不敢進場、不熟的股票天天追高、熟悉的股票又下不了手。」
• 「面對大行情的波動，不管大漲還是大跌，也許不要採取太多動作，閉著眼睛過了，過幾個月再回頭來看，它好像只是整個景氣循環一小點的波動而已。」
• 「好股票在牛市，本益比和基期都是高的，就跟好男人在市場上通常是不流通的，因為好男人談好了就不分手了嘛，所以市場上流通的通常都是渣男。」
• 「以前總覺得就業好經濟才會好，現在不一定，總生產力提升就可以了。」
• 「我們已經從原本的青年公園，睡到了 228 公園，現在又睡到大安森林公園，越睡越好。」
• 「人生總會有高潮和低潮，但我們要能讓自己每一次的低潮，都比上一次的低潮還要來得高，這叫『底底高』。」
• 「人生最忌諱的幾件事：窮的沒辦法做壞事、熟的沒辦法做情侶、餓的不知道吃什麼、睏的就是睡不著、大的放不太進去，小的又沒什麼感覺、想死又沒有勇氣、想活又不爭氣。」